Zoals in een eerdere post aangegeven behandelen we deze keer de één euro regel.

WIJ BELEGGEN ALLEEN IN ONDERNEMINGEN DIE VOLDOEN AAN DE ÉÉN EURO REGEL.
Dat wil zeggen dat iedere euro ingebracht kapitaal + iedere euro ingehouden winst een beurswaarde moet hebben van tenminste één euro om interessant te zijn als belegging. Bij PostNL heeft bij voorbeeld iedere euro aandelenkapitaal + ingehouden winst de laatste 10 jaar een beurswaarde van gemiddeld 0.66 Euro. Vraag maar eens tijdens een Algemene Vergadering van Aandeelhouders waarom het bestuur voorstelt een deel van de winst in te houden met een beurswaarde van 0.66 euro per euro tegenover één euro uitgekeerd dividend in de pocket van de aandeelhouder.

OM TE VOLDOEN AAN DE ÉÉN EURO REGEL MOET EEN ONDERNEMING MEER DAN GEMIDDELD WINSTGEVEND ZIJN
In ons interactieve rekenmodel laten we zien dat een bedrijf met een startkapitaal van 100, een REV van 20% en volledige winstinhouding een waarde heeft van 581.21.

Wordt daarentegen alle winst uitgekeerd dan is de waarde van de onderneming in het voorbeeld 200.

IN POST 4 SPRAKEN WE OVER SAMENGESTELDE RENTE, WAT EINSTEIN HET 8STE WERELDWONDER NOEMT. “HE WHO UNDERSTANDS IT, EARNS IT; HE WHO DOESN’T, PAYS IT”.

Samengestelde rente is rente op rente. Hoe hoger de rente hoe groter het wonder. Dat geldt uiteraard ook voor bedrijven. Hoe hoger de REV hoe hoger het wonder op voorwaarde dat niet teveel van de winst wordt uitgekeerd. Wij beleggen graag in bedrijven die meer dan gemiddeld winstgevend zijn en de hele winst of een belangrijk deel ervan met een vergelijkbare REV% investeren in de business. NB. In de rekenmodellen wordt ervan uitgegaan dat dividenden worden herbelegd tegen een percentage gelijk aan de gemiddelde winstgevendheid van ondernemingen. Historisch ligt dit rond tussen de 6-9% (waarover later meer).

Voor de waardering van meer dan gemiddeld winstgevende bedrijven is het van belang hoe lang die meer dan gemiddelde winstgevendheid blijft bestaan + de lange termijn dividendpolitiek. Onderstaand een overzicht over een periode van 10 jaar van een aantal NL bedrijven met historische REV percentages, percentages uitgekeerd dividend en daarmee de historische autonome groei.

Dus hier ook weer de zelfde conclusie. Mooie bedrijven worden meer waard naarmate er meer winst wordt ingehouden met een vergelijkbare REV% voor autonome groei.
Euronext heeft een historische REV van 18.48%. Daarvan wordt 51.16%(1-48.84%) herbelegd in Euronext tegen een REV van 18.48% en 48.84% tegen 6-9%.
Sligro keerde zelfs meer dan 100% uit. Daarmee had iedere uitgekeerde euro weer een waarde van één euro

VOLGENDE KEER DISCONTO