Het zal niet verbazen maar iedereen koos voor het huis met de 10.000 huurder. We gaan dit nu doortrekken naar hoe we tot een keuze komen bij een belegging in aandelen. We moeten daarvoor weten hoeveel we aan aandelenkapitaal en ingehouden winsten aan het management van een onderneming hebben toevertrouwd. In het voorbeeld van het huis is dat 100.000. Vervolgens kijken we naar wat daarmee verdiend wordt (de 10.000 of 5.000).
RENTABILITEIT EIGEN VERMOGEN. JE WILT TOCH WETEN WAT ZE MET JE GELD DOEN?
REV is een prima maatstaf voor hoe het management van een onderneming omgaat met het vermogen van de aandeelhouder ( = aandelenkapitaal + ingehouden winsten) en wat daarmee verdiend wordt. In het geval van het huis is de REV dus 10% of 5%
WAARDERINGSGRONDSLAGEN IN JAARREKENINGEN
Helaas zijn door allerlei waarderingsgrondslagen het Eigen Vermogen en Resultaat zoals door ons berekend niet gelijk aan het gerapporteerd Eigen Vermogen en Resultaat van de onderneming. In de bijlage een paar voorbeelden van de bedrijven in onze vorige post met een negatief gerapporteerd Eigen Vermogen en desondanks nagenoeg in alle jaren positieve REV’s.
DE WAARDE VAN DE ONDERNEMING
Het is theoretisch juist dat die gelijk is aan de netto verwachte kasstroom gedurende de levensduur van de onderneming, contant gemaakt tegen een passende rentevoet. Dat zal dan wel zo zijn maar daar kunnen we niet op wachten. Tussentijds hebben we ook informatie nodig. Vandaar allerlei regels ( waarderingsgrondslagen/accounting principles) voor toerekening van inkomsten en uitgaven aan bepaalde perioden. Ook kapitaalverschaffers zoals banken en beurzen hebben hier hun zegje.
HET WAARDEREN VAN EEN ONDERNEMING IS GEEN EXACTE WETENSCHAP.
Op basis van door ons aangepaste (genormaliseerde) gegevens uit jaarrekeningen, prognoses van de winst per aandeel en press releases van een onderneming proberen wij een inschatting te maken van wat er in de toekomst verdiend gaat worden en in hoeverre die winsten worden ingehouden voor verdere groei of uitgekeerd als dividend. Om ons te beschermen tegen inschattingsfouten hanteren wij een behoorlijke veiligheidsmarge bij het kopen van een aandeel.
VOLGENDE KEER: De Genormaliseerde Rentabiliteit Eigen Vermogen is een betrouwbare en logische maatstaf om te beoordelen hoe het management van een onderneming omgaat met het vermogen van de aandeelhouder.
